作者|付影
來源 | 獨角金融
作為曾身陷風險泥潭的吉林省內唯一一家信託公司，吉林信託近年來通過股權重構、管理層煥新、風險出清等一系列大刀闊斧的改革，完成了“涅槃重生”。
2024年業績爆髮式增長後，2025年吉林信託又動作頻頻。11月20日，根據東北證券（000686.SZ）公告，吉林信託質押公司8280萬股股份，用途為融資，此次質押比例控制在29.99%，佔東北證券總股本的3.54%。而早在年初，吉林信託剛解除了對東北證券質押的1.38億股股份。
圖源：公告
董事長邢中成表示，完成改革化險後，吉林信託開啟“二次創業”。加上2025年多次與頭部互金公司桔子數字科技有限公司（以下簡稱“桔子數科”）、上海嘉銀科技股份有限公司（以下簡稱“嘉銀科技”）等展開合作洽談，消費金融可能成為重點發力的方向。
在傳統業務觸及天花板時，消費金融業務或將給業績帶來支撐。而業務轉型與科技投入需要大量資金，質押東北證券股權獲得融資後，又是否為轉型消費金融領域提供資金支持？在消費金融行業競爭激烈的市場環境下，吉林信託能否在新的賽道脫穎而出？
1
質押東北證券近3成股份，
年初剛解除質押
吉林信託為東北證券第二大股東，總計持有2.76億股股份，持股比例11.8%。
對於此次質押，東北證券已從吉林信託處確認，這些質押股份不存在平倉風險。這表明此次質押在風險控制方面做得比較謹慎，暫時不會因股價波動而引發強制平倉風險。
這並非吉林信託首次質押東北證券股份。2023年4月26日，因融資需求，吉林信託第一次對東北證券股份進行質押，質押股份數量1.38億股，占其所持股份比例為49.99%。2025年1月，吉林信託解除了質押的股份。
圖源：罐頭圖庫
相比前一次的股權質押比例，此次明顯偏低。北山常成基金投研院常務院長王兆江認為，如果股東質押比例偏高，其自身的流動性就會被“鎖死”。一旦需要現金，將很難再通過質押獲得融資，也沒有多餘的股票可以快速減持變現。本次質押比例較低，流動性風險較小。
經濟學家宋清輝稱，作為信託公司，其自身槓桿約束、凈資本監管要求更嚴格，股權質押佔比較高可能成為監管關注點。
兩次質押股份，質權人均為中國信託業保障基金有限責任公司。中國企業資本聯盟副理事長柏文喜稱，質權人為信託業保障基金，利率顯著低於同期信託貸款或銀行信用貸款，且無需抵押實物資產。此外，質押股權實現融資一般情況下不會觸碰券商監管紅線，東北證券只需要履行信息披露，無需證監會審批，也不會影響公司的經營穩定。
宋清輝稱，股權質押是大股東常用的“融資而不失控”方式，此模式能維持吉林信託在東北證券的戰略地位和治理話語權。此外，質押融資的資金成本通常更低，也沒有對賭、回購、優先權等複雜條款。
柏文喜表示，若吉林信託後續仍需要大額現金，只能追加質押或尋求高成本過橋資金。
截至11月21日收盤，東北證券股價收報8.98元/股，較前一交易日下跌6.36%，總市值為210.17億元。此次質押8280萬股，結合東北證券最新股價，吉林信託質押股票價值約7.94億元。
2
控股股東易主後，迎“80後”總經理
吉林信託前身為吉林省經濟開發公司，成立於1985年，2009年2月18日，更名為吉林省信託有限責任公司，即吉林信託。
最近2年，吉林信託股權結構有過多次變更。
2023年6月，吉林高速、吉林能源交通總公司、吉林糧食集團投資入股吉林信託，吉林信託註冊資本由15.97億元增至31.5億元。增資後，吉林省財政廳仍為第一大股東，持股比例由97.496%下降為49.42%；二股東吉林高速持股49.31%；四家並列第三大股東吉林省能源交通總公司、吉林炭素集團、吉林糧食集團、吉林化纖集團各持股0.3175%。
2025年年初，吉林信託股東再次發生調整。原吉林省財政廳將持有的49.42%股權劃轉至吉林省金融控股集團（簡稱“吉林金控”）；吉林化纖集團、吉林炭素集團、吉林能源交通3家股東將持有的合計0.95%股權劃轉至吉林省國有資本運營集團；同時，引入了吉林省方圓資產管理有限公司（下稱“方圓資管”）對吉林信託增資擴股；上述股權變動已於2025年1月完成工商變更登記。
此次調整後，吉林信託股東有6家，其中吉林省高速集團持股49.31%，吉林金控持股比例37.02%，方圓資管持股比例25.09%，為前三大股東。
僅僅5個月後，6月份，方圓資管將持有的全部股權轉讓給吉林金控集團，股權進一步向吉林金控集中。
從最新持股比例看，吉林金控持股62.11%，為公司控股股東，吉林省高速集團持股36.94%、吉林省國有資本運營集團持股0.71%、吉林糧食集團持股0.24%，股東均為吉林省屬國企，形成“財政資本核心”格局。
圖源：罐頭圖庫
吉林信託持有大量金融機構股權，控股或參股了銀行、證券、保險、基金、期貨等金融機構。
其中，持有天冶基金61.25%股權，還控股天富期貨55%股權；參股東北證券11.8%股權，中融人壽保險6.15%股權；參股九台農商行9.61%股權、吉林銀行0.88%的股權。
對曾深陷連續四任董事長張興波、高福波、李偉、邰戈因貪腐落馬泥潭、被列為高風險名單內的吉林信託而言，當股權結構生變，核心管理層“換血”後，這家公司正逐步撕掉“問題”標籤，業績從巨虧到實現盈利，風險大幅出清。
51歲的董事長邢中成，此前曾在吉林銀行任職，於2024年5月11日正式執掌吉林信託。
吉林信託同步推進管理層年輕化。原光大銀行長春分行副行長、“80後”高管呂進正式擔任總經理。
公開信息顯示，呂進擁有銀行系統豐富經驗，歷任支行行長、分行營業部總經理等職，被業內人士視為推動業務創新的重要力量。此外，公司下半年開始密集招聘法務、風險管理、信託資產管理等關鍵崗位人才，為轉型提供人力支撐。
截至2024年末，公司總資產56.34億元，實現營業收入15.96億元，較2023年末的1.57億元，增速高達916.56%；在57家信託機構中排名第20位；歸母凈利潤1.02億元，同比增長174.71%，凈利潤增幅居信託行業第一。
今年上半年，根據銀行間市場流出數據，吉林信託實現凈利5186.16萬元，同期手續費及傭金收入為4409.67萬元，均居行業中游。
圖源：罐頭圖庫
2019年，吉林信託營收是近10年來除2024年外收入第二高的一年，達5.29億元，此後開始下滑，2020年-2022年營業收入分別為2.49億、2.11億、-5171萬元，2023年營收轉正，為1548萬元。
2024年營收大幅增長，主要依賴投資收益與手續費及傭金收入。
其中，投資收益達12.82億元，占合併營收的73.79%，主要來自金融資產處置與股權分紅，如東北證券分紅2760.74萬元、吉林銀行分紅460萬元。
手續費及傭金收入3.11億元，其中期貨業務手續費1.64億元，主要來自子公司天富期貨的貢獻；信託業務手續費9247.32萬元、基金管理手續費3349.34萬元，主要來自子公司天治基金貢獻。
信託主業同樣呈現質與量的增長。截至2024年末，受託管理信託規模307.93億元，同比增長43.68%；全年清算60個信託項目，累計向受益人分配收益11.13億元。
從產品類型看，主動管理型信託規模118.92億元，其中投資類項目加權平均實際年化收益率高達17.27%；被動管理型信託規模189.01億元，以事務管理類為主。
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2024年，吉林信託的利息收入收縮明顯，當年僅1244.19萬元，較2023年的2106.95萬元，下降40.59%。
利息收入下降主要由於高流動性資產佔比提升，低息資產拉低整體收益。為匹配風險處置與流動性管理需求，吉林信託2024年將大量資金配置於低收益、高流動性資產，進一步拉低利息收入水平。
年報顯示，2024年末吉林信託買入返售金融資產餘額達12.2億元，較2023年末的913.65萬元激增132倍，此類資產多為短期同業拆借、債券質押式回購，年化收益率遠低於傳統貸款收益率。
根據財報披露，2024年吉林信託正式擺脫歷史包袱，風險已“清倉見底”。
年報數據顯示，公司信用風險資產不良率從2023年末的49.82%降至2024年末的3.04%，不良規模從47.15億元縮減至1.64億元，這一降幅在行業內實屬罕見。
圖源：財報
根據財報披露，吉林信託化解風險主要從以下兩個方面實施。
一是資產處置。2024年，吉林信託根據中小金融機構風險處置要求，處置金融企業長期股權投資、自有房產、抵債資產等固有資產，優化資產結構的同時回籠資金，全年資產處置收益達1.04億元。
第二，補充資本，使抗風險能力顯著增強。繼2023年5月增資16億元後，2025 年1月再次引入吉林省方圓資產管理有限公司增資10.55億元，註冊資本增至42.05億元。資本實力增強帶動凈資本餘額提升至16.18億元，凈資本/各項業務風險資本之和達251.93%，遠超100%的監管紅線。
但內控治理風險同樣不容忽視，2025年，公司收到2張罰單。
2月份，8名吉林信託投資者收到吉林證監局的回復，認定吉林信託匯融38號中科建設科技資產收益權集合資金信託計劃存在兩項違規，一是未確保部分資金用途符合信託合同約定；二是未對抵押物評估機構實行名單制管理。
11月4日，吉林信託因以財務顧問費形式收取信託報酬，且收取財務顧問費未向受益人公開，這種操作的本質是將本應作為信託報酬的資金包裝成“財務顧問費”收取，且不向投資者公開。最終，被吉林證監局罰款30萬元。
同時，相關責任人李建光被警告。根據公開信息，李建光為吉林信託黨委委員、副總經理。
3
押注消費金融能否見效?
股權集中化的同時，吉林信託正加速轉型。
董事長邢中成在公開場合表示，吉林信託已完成改革化險任務，將開啟“二次創業”新征程。2025年經營工作會議明確，將當年定位為“經營發展規範年”和“管理標準建設年”，強調通過股東資源整合提升核心競爭力。
吉林信託官網2024年12月曾先後發布互聯網貸款系統採購項目招標公告、互聯網貸款系統硬件平台項目招標公告，採購預算分別為300萬元、50萬元。
董事長邢中成、總經理呂進，2025年均在公開場合表示將通過優質、高效、合規的服務，加快推進普惠金融業務的落地與發展。此外，吉林信託先後與桔子數科、嘉銀科技和國槐（上海）信息科技有限公司等公司圍繞互聯網金融業務進行合作交流。
2025年4月1日，國家金融監督管理總局發布了《關於加強商業銀行互聯網助貸業務管理提升金融服務質效的通知》，進一步明確對普惠金融高質量發展、提升金融服務質效的指導意見和監管要求。
業務轉型與科技投入需要大量資金，質押東北證券股權獲得融資後，又是否為轉型消費金融領域提供資金支持？
信託機構開展消費金融業務，也是信託公司轉型的重點方向之一。根據行業公開數據可查詢的信息，目前，約有53家信託公司不同程度地涉及消費金融業務，其中2023年，23家信託公司開展消費金融業務，當年存續業務規模4536.67億元。
從信託業務投向結構來看，截至2024年二季度末，行業資金信託總規模達19.95萬億元。其中，投向金融機構規模為2.96萬億元，佔比14.83%，同比增長35%，消費金融業務佔主要比重。
《金融時報》調查發現，2025年前7個月，天津信託、國民信託和華鑫信託消費貸相關業務規模位列前三，分別約為373億元、228億元和196億元，均較2024年同期增長2倍以上，且3家合計規模已接近2024年同期全行業的規模。
不過，消費金融行業在監管力度加碼下，信託機構對於合作方將更加謹慎，對助貸機構的經營主體、利潤率、利率區間等都會做出要求。有信託機構對媒體表示，今年收到了監管的明確要求，不能合作利率超過24%的資產。
圖源：罐頭圖庫
這家“涅槃重生”的信託公司，其轉型路徑能為行業提供哪些借鑒？答案或許將在未來三年的“二次創業”中逐步揭曉。