很多人都有個疑問：美國經濟看着明明很差，為啥股市還在漲？
這個問題可以拆成兩部分： 一是美國經濟真的差嗎？二是經濟差的情況下，股市上漲的核心原因是什麼？
其實答案的關鍵的在於，美股上漲很大程度上靠的是科技股，尤其是 AI 驅動的龍頭企業。不過在聊正題前，先說說大家關注的美國政府停擺事件。
這次政府停擺已經持續36天，打破2018年的最長紀錄。和以往不同，這次兩黨完全沒有談判意願，眾議院長達4周沒有召開會議，雙方互相甩鍋。
眾議院稱已通過臨時撥款協議，責任在參議院；參議院則不認可眾議院版本。而特朗普在停擺期間專註亞太巡演，回國後才指導共和黨繼續鬥爭，絲毫未將關門當回事。
其實停擺的本質是兩黨都認為有利可圖：共和黨想暴露民主黨 “極端訴求”，民主黨則想向基層選民證明自身鬥爭力。
不過這種僵局大概率不會持續到感恩節，因為美國聯邦僱員多是兩周發一次工資，多次欠薪會引發民生動蕩；且感恩節是美國最大出行高峰，空中管制、海關等關鍵崗位人員工作意願下降，可能導致社會混亂。
歷史經驗顯示，政府關門最終都會以兩黨妥協收場，大概率是共和黨承諾就醫保補貼等議題繼續投票，民主黨接受暫時撥款協議，雙方暫時休戰。
回到美國經濟現狀，大家覺得經濟糟糕，尤其是就業市場。近期亞馬遜裁員1.4萬人，派拉蒙、UPS、塔吉特等企業也紛紛裁員，聯邦政府停擺更是讓不少僱員無心工作。
不少美國朋友要麼被裁員，要麼求職數月才找到工作，剛畢業的學生拿到實習轉正 offer 的概率從 8成降到50%-60%，就業壓力明顯增大。
但經濟狀況存在明顯的行業割裂：科技行業從業者普遍樂觀，Meta、亞馬遜等公司財報超預期，員工看着股票期權滿心歡喜。
金融行業也異常忙碌，私募信貸、IPO 相關業務從業者超負荷工作；而生物醫藥、媒體行業則一片悲觀，葯企面臨專利懸崖和政策不確定性，媒體行業受 AI 衝擊深陷不安全感。
此外，建築業、農業等依賴移民的行業，崗位空缺率仍高於疫情前，受移民政策收緊影響，勞動力供給不足。
物價上漲也讓民眾感受深刻。雞蛋、牛肉、大蔥等日常消費品價格大幅上漲，Costco 的同款牛肉從疫情前的七八美元漲到現在的17-18美元，西紅柿、雞蛋價格也有明顯漲幅。
數據顯示，CPI 通脹未降到美聯儲2%的目標，關稅對通脹的影響約0.7個百分點，且這種影響並非一次性，而是持續傳導。
11月4日，在美國俄勒岡州波特蘭，等待領取免費食物的人們在街頭排起長隊
零售商對關稅反應迅速，部分商品直接漲價20%，美國本土生產的競品也藉機提價，低價小商品的漲價幅度更是高價商品的2倍以上。
宏觀數據則呈現矛盾態勢：上半年 GDP 一度負增長，但就業火爆；下半年 GDP 保持3.8%-4%的年增速，就業形勢卻急轉直下，今年就業增長量可能接近2008-09年衰退時期水平，形成 “無就業增長” 的奇特現象。
更麻煩的是，政府停擺導致勞工統計局等部門無法正常發布數據，美聯儲只能 “霧中開車”，依賴民間數據和體感判斷經濟狀況，而統計數據的信任度也在下降。
由於裁員後員工不足，40%的數據需要外推估算，準確性大打折扣。
從歷史來看，美聯儲的獨立性源於國會不願承擔貨幣政策的政治風險，將其交給專業機構，但特朗普政府的干預試圖打破這種平衡，未來最高法院對相關案件的判決，將深刻影響美聯儲的運作模式。
聊完經濟，再看股市 —— 美股從2023年開始連續三年上漲20%以上，今年也漲了13%-14%，即便4月特朗普加征關稅後出現短期暴跌，也很快強勁反彈。
核心原因除了AI驅動，還有幾個關鍵因素：
- 龍頭科技股財報亮眼，蘋果、亞馬遜等 “七大科技巨頭” 業績超預期，蘋果更是通過累計回饋股東近萬億美元、回購44%流通股等方式，推高每股盈利；
- 資金捆綁效應，美國民眾的401K退休金多投資於美股，工會即便警惕AI對就業的衝擊，也不敢輕易反對AI發展，擔心引發股市下跌影響成員退休金；
- 私募信貸等影子銀行資金湧入，為市場提供了額外流動性。
AI行業雖火熱，但數據中心建設面臨地方阻力 —— 建設時用工少、長期就業貢獻低，還消耗大量水電，引發社區不滿。
關於AI對就業的影響，目前共識是對初級員工衝擊最大，收集數據、整理資料等入門級工作可能被替代，律師協會甚至預測未來5年以下經驗的初級律師將減少30%。
但也有樂觀觀點認為，技術進步只會讓崗位轉移而非消失，就像電腦普及後，打字員轉型為事務組織者一樣，AI可能催生出新的職業需求。
最後，對於 “明年是否會快速啟動 QE” 的問題，答案大概率是 “不會”。
美聯儲12月暫停縮表是因為市場流動性緊張，屬於正常調整，除非明年經濟出現崩盤級危機，否則短期內不會重啟量化寬鬆。