文春公子
看到2025年中國網路公司收入榜的時候，我揉了揉眼睛。
阿里巴巴營收9963億元，京東9,568億元，兩家只差了不到400億，基本上都在一個量級上。但再看利潤——阿里1260億元，京東223億元，差了五倍多。
都是賣貨的，都是萬億級的盤子，憑什麼阿里賺的錢比京東多出一個拼多？京東那幾千億的營收，到底被誰吃掉了？
最根本的差別，藏在兩家的骨子裡。
阿里是平台模式，賺的是「流量稅」和「水電煤」。你在淘寶天貓開店，要交廣告費、技術服務費、佣金，這些收入邊際成本極低──多一個商家進來，伺服器多存幾條數據就行，利潤率高得嚇人。所以阿里就算營收9,963億，利潤率也能做到12.6% 。
京東是自營模式，賺的是「進銷差價」。你從京東買一台電視，京東先掏錢從品牌方進貨、自己蓋倉庫、自己養快遞員送上門，這中間每一環都在吃利潤。財報寫得清楚，京東零售的毛利率只有個位數，全靠規模硬撐。
簡單說就是：阿里蓋了個商場，收租金；京東自己開超市，賺的是搬箱子的辛苦錢。賽道不一樣，利潤率當然沒辦法比。
再看財報的另一層。京東2025年第三季營收年增14.9%，看起來不錯，但淨利53億，年減了54.7% 。
錢去哪了？答案寫在「新業務」這一欄——三季經營虧損157億，比去年同期擴大24倍。
這個“新業務”，就是京東今年殺進的外帶賽道。為了跟美團、阿里搶市場，京東瘋狂補貼騎士、免佣金招商家、砸錢做推廣。第三季行銷開支年增110.5%，花的錢比去年同期翻了一倍還多。
京東管理階層在財報會上說得很直白：淨利下滑，就是因為對新業務的投入。換句話說，京東在用零售主業賺來的錢，去養外賣這個「吞金獸」。
阿里這邊也在燒錢。 2025年三季度，阿里淨利年減52%，自由現金流首次出現淨流出。但阿里的錢燒在了兩個地方：一個是即時零售（對標美團、京東外賣），另一個是AI+雲端基礎設施——過去四個季度光AI就砸了1200億。
同樣是燒錢，阿里燒的是未來十年的科技底座，京東燒的是當下三年的外送戰場。
把視線拉到榜單第三名──拼多多，營收547億美元（約合人民幣3900億），不到阿里的一半，但利潤和京東差不多。
為什麼？因為拼多多把阿里的「平台模式」玩到了極致。它不需要自建倉庫，不需要養快遞員，甚至連客服都讓商家自己解決。極致輕資產的背後，是極致的高利潤率。
有分析師說得很直白：阿里和京東的利潤差距，本質上是「未來選擇」的差距。阿里押注AI和雲，試圖從電商公司轉型科技巨頭；京東押注外賣和即時零售，試圖守住本地生活的護城河。
兩個選擇，沒有對錯，但帳本上的數字，確實差出了1000億。
值得一說的是，位元組跳動和騰訊公司依然穩健！兩家公司的營收和利潤都成長的十分迅速。位元組跳動在網路廣告領域可謂一枝獨秀，而騰訊也依靠遊戲業務的話語權，取得了不俗的利潤。位元組跳動的厲害之處，在於把流量變現做到了極致。
根據業界估算，其2025年營收可望突破1,860億美元，獲利逼近500億美元大關，獲利能力直逼Meta 。能有這個成績，全靠手握抖音和TikTok兩大流量巨獸，加上在電商和AI領域的瘋狂擴張，廣告市場份額已經把同行遠遠甩在身後。
騰訊也不含糊，雖然市值被字節追得很緊，但賺錢能力依舊頂級。 2025年上半年淨利就突破千億人民幣，其中遊戲業務立了大功。三季本土遊戲營收成長15%，海外更是暴增43%，《王者榮耀》這些老牌遊戲仍能打。再加上微信生態的廣告收入被AI激活，騰訊這頭大象還在跳舞。
