本報（chinatimes.net.cn）記者栗鵬菲 葉青 北京報道
隨着2025年公募基金四季報進入密集披露期，市場資金流向的新特徵逐漸清晰。截至1月20日，風數據顯示，已有超300隻基金披露四季報。在這一輪規模躍升潮中，部分主動權益類產品規模呈現幾何級數增長，且明星基金經理的光環效應正在讓位於清晰、強勁的產業趨勢，資金正以極高的敏銳度集結於特定的產業鏈投資機會。
其中，中歐周期優選混合與東方阿爾法科技智選混合單季規模增幅驚人，根據最新披露的數據，兩隻基金四季末規模分別激增至15.75億元和3.94億元，環比增幅分別高達4217.93%和3478.29%。
基金規模“火箭式”增長，路徑大不同
本輪規模呈現爆髮式增長的兩隻基金，均演繹了“業績驅動—資金流入—規模躍升”的正向循環，不過其路徑和觸發時機各有特點。
中歐周期優選混合基金在2025年第三季度已展現出卓越的主動管理能力。它通過對華友鈷業、興業銀錫、紫金礦業等資源類核心資產進行大幅集中加倉，驅動單季度復權單位凈值增長率達到50.98%。然而，截至三季度末，其資產管理規模僅為0.36億元，驚人的業績並未能立即撬動市場資金的跟進。
轉折出現在第四季度。該基金延續了在資源品領域的深度聚焦，將配置延伸至電解鋁等順周期板塊，並成功把握相關行情，再度實現21.7%的凈值增長。一位資深基金分析師告訴《華夏時報》記者：“連續兩個季度的高強度業績輸出，完成了對投資策略有效性的‘雙重驗證’。正是這種持續性的證明，衝破了市場的觀望情緒，引發資金集中申購，使其四季度末規模飆升至15.75億元。”
與中歐周期優選混合的“厚積薄發”不同，東方阿爾法科技智選混合的規模增長路徑凸顯了“生逢其時”與“精準卡位”的力量。該基金成立於2025年9月12日，作為一隻次新基金，在成立後的首個完整季度（即第四季度）便實現顯著凈值增長，四季度末規模合計達到3.94億元。
其成功的關鍵在於對產業前沿的極致聚焦。根據四季報披露，該基金股票倉位高達87.93%，前十大重倉股高度集中於佰維存儲、兆易創新、德明利等存儲芯片設計、模組與分銷領域的上市公司。這一配置精準錨定了當時因AI大模型推理端需求爆發，而帶來的高速存儲芯片行業的景氣周期，充分享受了產業趨勢上升帶來的紅利。
值得關注的是，這一核心布局由前任基金經理在任期內完成，新任經理於2025年12月接手時已處於產業趨勢的兌現階段。這進一步強化了當前市場的核心邏輯：驅動資金決策的首要因素是清晰、強勁的產業貝塔，而非基金經理的個人品牌。
資金“追鏈”忙，產業基金成新寵
上述兩隻基金的案例並非孤立現象，它們其實是當前市場資金偏好日益顯著的典型代表。前述資深基金分析師指出，如今投資者的行為模式正悄然轉變，從過去的“追星”逐漸轉向“追鏈”。所謂“追星”，就是單純追隨基金經理個人；而“追鏈”，則是聚焦於產業鏈投資機會。
在“追鏈”這一全新投資範式下，分析師認為投資者會變得更加理性與專業。他們會深入探究產業的上下游關係，精準把握技術突破的關鍵節點，密切關注企業訂單的落地情況，還會仔細分析財務報表的兌現程度，然後據此挑選與之匹配的基金產品。受此影響，資金的配置行為也呈現出更強的產業邏輯導向和集群效應。一旦某條產業鏈的邏輯被市場廣泛認可，並且出現基本面拐點，資金就會迅速向相關主題基金匯聚。
這種變化也給資產管理機構帶來了更高要求。上述分析師着重強調，基金管理人的投研深度、對產業趨勢跟蹤的緊密程度，以及對特定產業鏈的理解厚度，如今變得比以往任何時候都更為關鍵。與此同時，市場對基金信息披露的質量和維度也有了全新期待。投資者不再滿足於定期報告中簡單的持倉列表和財務數據，他們更希望基金持倉背後的產業邏輯、集中度風險、策略容量的評估等信息，能夠更加透明且披露及時。
從歷史對比的角度來看，2025年四季度的這輪基金規模躍升潮，與2020年的新能源車行情、2021年的半導體行情等階段性行情有着本質區別。以往的行情，往往是在寬鬆流動性下由估值修復驅動，或者受強有力的產業政策刺激，其中存在較多預期成分。而本次基金規模的增長，更多地建立在可見的技術突破和實實在在的企業盈利改善基礎之上。例如，相關光模塊龍頭企業在三季度出貨量大幅增長，還獲得了國際核心供應鏈技術認證等，這些事件都為股價上漲提供了堅實的基本面支撐，也讓基金凈值的增長更具說服力。
基金規模“狂飆”，小心背後“暗礁”
值得注意的是，主動權益基金規模的急劇膨脹在展現市場效率的同時，也帶來了新的風險與挑戰。
一位資深風控專家在接受《華夏時報》記者採訪時指出，當某隻基金的資產規模在短時間內實現數倍甚至數十倍的增長，並且其資產高度集中於某個細分賽道或者數量有限的個股時，基金經理的調倉靈活度必然會大幅降低。與此同時，交易衝擊成本也會顯著上升。一旦相關產業趨勢出現短期波動，或者市場情緒發生逆轉，這種高度集中的持倉結構極有可能放大基金的凈值回撤幅度。在極端狀況下，還可能引發集中贖回，進而形成“凈值下跌—贖回拋售—衝擊流動性—凈值進一步下跌”的負反饋循環，最終對基金持有人的利益造成損害。
其次，該專家着重強調，規模的快速擴張有時會迫使基金管理人採取限購或者暫停申購的措施，目的是保護現有持有人的利益以及確保策略的有效性。然而，這在客觀上可能會形成一定的封閉效應，使得後續看好該投資方向的投資者無法參與其中。
一位管理規模超百億元的基金經理曾坦誠表示，面對短期內大量湧入的資金，團隊在興奮之餘也保持着高度的審慎態度。“我們必須嚴格評估策略的容量，精心規劃新資金的建倉節奏，並且反覆向投資者提示集中投資所伴隨的高波動風險。規模固然是對管理能力的肯定和獎賞，但同時也是對管理能力的一場嚴峻考驗。”
市場人士提醒廣大投資者，在關注基金規模增長這一耀眼信號的同時，更需要進行穿透式的深入分析。畢竟，規模躍升本身並非是衡量基金優劣的終極標準，其背後的產業邏輯是否具有可持續性、持倉估值的安全邊際如何，以及基金經理在管理大規模資金時的風險控制能力，才是決定基金長期表現的關鍵因素。
責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶