漲價潮下的光伏產業:短期錯配,長期向好



編者按:漲價潮起,各行業生存狀況如何;經歷疫情不斷衝擊後的產業,如何尋求生存和發展;在資源持續集中的市場中,企業如何突圍;站在巨集觀政策急劇變化的風口,中國的產業正在發生哪些新的改變?透過巨集觀與微觀的雙重觀察,我們製作了本期專題,尋找答案。

經濟觀察報 記者 高歌雙碳目標使整個光伏發電的長期需求前景變得更為樂觀,但光伏產業鏈的供需錯配短期來看在所難免:上游價格漲勢依舊,下游的需求則持續保持高位。

9月29日,有色金屬工業協會矽業分會發布最新一期的統計,資料顯示本週國內單晶復投料價格區間在22.7-25.0萬元/噸,成交均價為23.84萬元/噸,周環比漲幅為10.94%;單晶緻密料價格區間在22.5-24.8萬元/噸,成交均價為23.58萬元/噸,周環比漲幅為10.96%。

根據矽業分會的分析,矽料價格延續上漲走勢且漲幅並不算小的原因在於供不應求以及成本翻倍:“在下游需求持續高位的情況下,9月份部分矽料企業已將訂單超籤至10月份,目前無餘量可籤;第二,一週之內原料矽粉價格翻倍上漲,矽料成本瞬間增長2倍以上,市場反應週期較短,在價格走勢和漲幅尚不明朗的情況下,矽料企業大多選擇觀望;第三,工業矽受限電因素影響供應大幅減少,供不應求導致的價格暴漲引發部分企業捂盤惜售,更加加劇了多晶矽原料矽粉的供應短缺現狀,因此原料短缺成為制約矽料供應的主要因素。”

在上述因素影響下,儘管周內的成交均價現較大幅度上漲,但臨近月底實際成交卻相對清淡。但最新的成交均價,相比年初今年年初8.76萬元/噸(單晶復投料)和8.50萬元/噸(單晶緻密料)的成交均價水平,漲幅分別為172%和177%。

矽料價格的飆漲成為制約光伏產業鏈今年需求增長的不容迴避的因素。瑞銀證券電力新能源分析師嚴亦舒此前在“瑞銀ESG投資的本地實踐和雙碳目標將如何促進中國的綠色轉型”的主題電話會上表示:“矽料作為最上游的環節,供需在今年嚴重錯配,矽料天然建設週期比較長、能耗指標難拿、技術壁壘也比較高,所以即便是今年下游需求如此旺盛的情況下,矽料新開的產能也幾乎為零,供需嚴重錯配導致矽料價格嚴重飆漲。”

根據其判斷,整個光伏發電的大週期毋庸置疑是向上的,但各細分板塊由於供需關係短期的錯配,成本價格存在一定的波動,導致終端需求受到成本的影響,也存在一定的短期波動。不過成本即便居高不下,需求端仍有復甦跡象。

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矽料價格的上漲推高了產業鏈整體的成本,不過各環節的反應不一:受限於矽料緊缺,矽片產能釋放也非常緩慢,整個矽片的供給也相對緊缺,但矽片環節尚可順暢地將成本上漲轉嫁而出,相形之下電池片和元件成本轉嫁能力較弱。

嚴亦舒表示,上述情形在電池片環節尤為明顯,由於競爭格局較為分散、技術壁壘比較低,上半年成本上漲帶來的利潤率擠壓非常嚴重,所以今年上半年以來除了頭部的廠商,其他的電池片廠商幾乎都是虧損的。

上游成本上漲的持續不退也對終端需求造成了影響。“因為部分下游電站還是以 6%的內部收益率(IRR)作為底線的,當元件價格超過1.8元每瓦的時候,終端這些電站的IRR幾乎就已經低於6%了,所以終端需求和元件開工率都受到了明顯的下滑。”

即便上游成本高企,一個有趣的現象是,下游需求存在復甦的跡象:終端開工率已有明顯提升,元件和電池的開工率已經回升到95%左右。

支撐需求的主要原因其一是,在今年裝機需求中,有一部分是前兩年順延下來的享受補貼的專案,需要在今年12月31日前併網,因此這些電站要趕在今年三季度向元件廠下訂單;另一個驅動力在於,大部分下游電站由國企持有,今年是“十四五”開局年,國企存有加緊完成全年目標的動力。

來自瑞銀的判斷是,國內下半年需求會逐漸復甦,預測裝機量約達55至60GW。海外專案的受限因素更多,運費上漲是影響因素之一,疫情對國際航運造成很大的影響,運力不足,運費較年初上漲了3至4倍,由此瑞銀認為約有10%的專案會遞延至明年。

短期的錯配不會長期保持,根據瑞銀的調研,市場上大部分矽料產能在今年年底和明年一季度幾乎可以投產,將三個月的爬坡期考慮在內,明年二季度產能基本能夠恢復以達供需平衡。

“明年二季度開始矽料價格可能會大幅回落,很有可能從現在205元回落到明年100元左右,因此終端元件價格可能會從1.8元每瓦回落到1.5元每瓦,而且明年隨著成本的下降,終端需求復甦的彈性會非常大,我們認為有可能超過200GW的全球需求。”嚴亦舒表示。

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在需求強勁復甦的預期下,從全產業鏈的投資機會看,瑞銀認為玻璃板塊上行空間最大。“需求復甦會使玻璃行業去庫存效果明顯,玻璃的庫存已經從之前的平均25天以上回落至目前的13—14天左右;另外玻璃價格已經到歷史低位,二線廠商現在的玻璃價格對應的毛利率可以說非常低,部分二線廠商會緩建或者停建,而二線廠商漲價的動力會更強,後期光伏玻璃的價格可能會有不斷上漲的動力,並且供需格局會變得更加樂觀,我們預測光伏玻璃價格後期可能會小幅回升,而光伏玻璃的估值相對而言不高,因而上升空間較大。”

再看海外市場,由於海外的廠商成本較高,目前中國的企業在海外的市場份額非常大,具體情形因不同國家而異,但總體而言,中國光伏在海外的市佔率基本已做到70%以上的水平。

瑞銀認為,更大規模的出口有賴於中國光伏產業鏈整體的成本下降。除卻地緣政治因素的影響,從長期光伏發展的角度而言,中國光伏在海外市佔率的不斷提升將是大勢所趨,“因為最終還是成本為王,誰的成本最低,誰就能夠搶佔市場”。

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