近日，長城汽車發布2025年財報。數據顯示，公司全年營業收入2,228.2億元，年增10.2%，創歷史新高；但歸母淨利下滑至98.6億元，較去年同期降幅達22.07%。全年銷量132.3萬輛，較去年成長7.2%。
2025年，長城汽車銷售費用達112.7億元，年增43.9%，主要用於搭建直營通路以及新車型、新技術的上市推廣。長城先前長期依賴經銷商模式，自2024年起開始拓展直營體系，專注於推廣高端新能源品牌魏牌的直營佈局。公司董事長魏建軍先前公開表示，部分經銷商缺乏投資信心、關店增多，且難以銷售30萬元等級的高階車型，直營成為無奈選擇。
魏牌成為長城2025年成長最亮眼的子品牌，銷量年增86.2%至10.1萬輛；哈弗作為基本盤，銷量年增7.4%至75.8萬輛；而歐拉表現疲軟，銷量較去年同期下滑23.6%至4.8萬輛。長城新能源車型全球銷售40.6萬輛，較去年成長26%，新能源轉型仍在推展中。
與主要競爭對手相比，長城在規模上明顯落後。 2025年，吉利汽車銷量首次突破300萬輛至302.5萬輛，比亞迪銷量達460.2萬輛。不過在單車均價上，長城仍具優勢。 2025年，長城單車均價為14.8萬元，高於比亞迪的約14萬元和吉利的約10.2萬元。
海外業務仍是長城的重要支撐。 2025年，長城海外銷量達50.6萬輛，較去年成長11.6%，佔總銷售量38.2%。巴西全製程工廠於2025年8月竣工投產，成為長城第三個海外全製整車生產基地。不過，海外競爭加劇和在地化投入增加正在侵蝕利潤。海外業務毛利率從2024年的18.76%下降至16.7%。
在機構研判方面，交銀國際認為長城利潤受戰略投入階段性拖累，中期仍受惠於高端化、新能源及出海，維持「買進」評等及目標價22.5港元。東吳證券給予「買入」評級，認為公司深耕電動智慧化技術且全球市場佈局不斷完善。國海證券則預計，隨著V9X等新車型上市，該公司2026-2028年歸母淨利可望實現39%、24%、17%的年增速。
展望2026年，長城已將銷量考核目標從先前激勵計畫中的不低於249萬輛大幅下調至180萬輛，淨利考核目標維持不低於100億元不變。
本文源自：金融界汽車
作者：AI君
