美股市場在一夜之間上演了戲劇性的風格反轉。此前長期領跑的科技股陣營遭遇猛烈拋售，以甲骨文為代表的科技巨頭市值大幅蒸發，芯片股集體下挫；與之形成鮮明對比的是，道指和標普500指數卻在周期股、價值股的推動下創下歷史新高。這場市場風格的突變，既源於科技巨頭財報暴露出的AI投資隱憂，也離不開美聯儲貨幣政策釋放的指引信號，美股市場的資金輪動邏輯正迎來新的變局。
科技股拋售潮：甲骨文財報引爆AI投資焦慮
美東時間12月11日，美股三大指數走出明顯分化行情，以科技股為核心的納斯達克指數最終微跌0.25%，而道瓊斯工業指數則大漲1.34%，標普500指數也小幅上漲0.21%，兩大指數均刷新收盤歷史新高。市場分化的直接導火索，是科技巨頭甲骨文的一份不及預期的財報，其引發的連鎖反應讓整個科技板塊陷入拋售恐慌。
週三盤後，甲骨文披露2026財年第二財季財報，這份財報的核心數據直接戳中了市場的敏感神經。財報顯示，公司調整後營收為161億美元，略低於市場預估的162.1億美元；作為AI業務核心支撐的雲業務銷售額同比增長34%至79.8億美元，雲基礎設施業務收入增長68%至40.8億美元，兩項關鍵數據均未達到市場預期。更讓投資者擔憂的是，甲骨文第二財季自由現金流為-100億美元，並且將全年資本支出預期從350億美元大幅上調至500億美元，巨額的資金缺口和資本開支計劃，讓市場對其AI投資的回報率產生了強烈質疑。
受此影響，甲骨文股價在次日交易中劇烈波動，盤中一度暴跌超16%，最終收盤跌幅仍達10%，單日市值蒸發超688億美元，折合人民幣約4900億元。甲骨文CEO克萊・麥戈爾克在財報電話會上緊急安撫市場，稱公司完成AI項目所需籌集資金將遠低於外界預估的1000億美元，但這番表態並未有效緩解市場焦慮。
甲骨文的大跌迅速引發科技股板塊的多米諾骨牌效應。美股芯片相關個股首當其衝，Arm、邁威爾科技、英特爾收盤跌幅均超3%，英偉達、博通、台積電等芯片巨頭跌幅也超過1%；其他大型科技股也多數走低，谷歌A大跌2.43%，特斯拉跌超1%，亞馬遜、蘋果也出現不同程度下跌，僅Meta和微軟逆勢收漲。
InteractiveBrokers首席策略師SteveSosnick對此分析稱，市場對甲骨文及整個AI賽道的擔憂具有合理性，當前科技企業已承諾數万億美元的AI投入，但投資者難以判斷這些投入的變現路徑和回報週期，資金從該板塊適度撤出是理性選擇。而投資組合經理AlbertoTocchio則直言，甲骨文財報的衝擊甚至超過了美聯儲決議本身，這足以說明此前市場對AI主題的過度集中，現在市場需要更廣闊的配置視角。
資金輪動：週期股接棒道指創歷史新高
在科技股遭遇拋售的同時，美股市場的資金正在發生明顯的板塊遷移，從高估值的科技成長股轉向對經濟和利率更敏感的周期性和價值板塊，這也是道指和標普500指數能夠逆勢創歷史新高的核心原因。
ManulifeJohnHancockInvestments聯席首席投資策略師MatthewMiskin指出，當前美股市場的關鍵詞是“輪動”，小盤股和周期股的表現正在持續改善，這背後是投資者對全球經濟增長重新加速的押注。此前長期被科技股光環掩蓋的金融、工業、原材料等周期板塊，正憑藉美聯儲降息預期和經濟企穩信號，成為資金的新寵。
從市場表現來看，道指成分股多為傳統行業龍頭，涵蓋金融、工業、消費品等領域，這些板塊在此次風格切換中受益明顯。比如金融板塊，在利率下行預期下，銀行的信貸業務和淨息差壓力得到緩解；工業板塊則受益於全球供應鏈修復和製造業復甦預期，相關個股獲得資金追捧。這種資金的跨板塊流動，不僅推動了道指的大幅上漲，也讓標普500指數在科技股拖累下依然實現微漲並刷新新高。
值得注意的是，此次板塊輪動並非孤立現象，而是市場對前期過度集中持倉的修正。過去一段時間，美股市場的漲幅高度依賴少數科技巨頭的拉動，市場集中度不斷提升，而甲骨文財報引發的科技股拋售，成為打破這種失衡格局的契機，資金開始尋求估值更合理、與經濟基本面關聯度更高的板塊，實現投資組合的再平衡。
美聯儲政策：降息指引支撐市場降息節奏引分歧
道指和標普500指數能夠在科技股走弱的背景下創出新高，離不開美聯儲最新貨幣政策決議的支撐。在12月的貨幣政策會議上，美聯儲如期將基準利率下調25個基點，雖然鮑威爾暗示將暫停進一步降息，但點陣圖中保留的降息空間，以及對就業壓力的關注，讓市場情緒得到有效安撫。
SiebertFinancial首席投资官MarkMalek解读称，周四的市场行情依旧是在消化美联储会议的积极影响，此前市场原本为更鹰派的降息表态做了准备，多数人预期鲍威尔会释放偏负面的基调，但实际上鲍威尔强调就业是需要密切关注的问题，这种表态显著缓解了市场的担忧情绪。而美国劳工部同期公布的数据也印证了就业市场的压力，截至12月6日当周，美国首次申请失业救济人数升至23.6万，高于市场预期的22万，这为美联储后续继续释放宽松信号提供了数据支撑。
不過對於2026年的降息節奏，市場機構之間存在明顯分歧。中金公司研報指出，儘管美聯儲12月如期降息25個基點，但反對降息的官員數量增至兩人，意味著進一步降息的門檻正在抬高。鑑於經濟與就業仍存下行壓力，美聯儲2026年大概率會繼續降息，但考慮到通脹粘性猶存，降息節奏將趨於放緩，預計2026年1月會維持利率不變，下一次降息可能在3月落地。
摩根大通私人銀行則給出了更為保守的判斷，認為美聯儲2026年僅會再降息25個基點，這一預期低於市場當前預估的50個基點。從芝商所“美聯儲觀察”數據來看，市場對短期降息的預期也相對謹慎，明年1月降息25個基點的概率僅為24.4%，維持利率不變的概率高達75.6%；到明年3月，累計降息25個基點的概率為40.4%，仍有超半數概率維持利率不變。
結語
此次美股市場的風格切換，本質上是多重因素交織作用的結果：甲骨文財報刺破了市場對AI高投入高回報的幻想，引發科技股估值回調；而美聯儲的降息指引則為周期股和價值股提供了上漲邏輯，推動資金實現跨板塊輪動。對於後續市場而言，科技股的調整是否會持續，取決於AI業務的實際變現能力和資本開支的管控效果；而周期股的行情持續性，則需要經濟數據和降息節奏的進一步驗證。美股市場正從科技股單邊驅動的行情，轉向多板塊均衡發展的新階段，投資者的配置邏輯也需要隨之調整。
