長城汽車:跨過6000億元市值關口,但這只是個開始


“長城汽車目前的市值被嚴重低估,資本市場還沒有發現我們的價值。”去年年底,長城汽車董事長魏建軍在一次研討會上談到。

事實證明,魏建軍並沒有說大話。截至10月29日收盤,長城汽車(601633,SH)市值為6280.95億元。憑藉這一市值,推動長城汽車成功躋身中國汽車企業市值排行第二名。而在去年同期,長城汽車的市值剛剛邁過2000億元。

這是在疫情、晶片短缺對全球巨大的衝擊之下,長城汽車憑藉著高質量增長,給投資者的信心。近一個月,長城汽車獲得12份券商研報關注,買入10家,平均目標價為77元,與最新價65.6元(11月1日收盤價)相比,高11.4元,目標均價漲幅17.38%。

短短一年時間,長城汽車用三倍的市值增長速度讓我們相信:如今的6000億元市值,也只是剛剛開始。


單季淨利14.2億元 市值上漲之基

九層之臺,起於累土。超6000億元市值背後,自然也是實績支撐、基本面打底。

今年1~9月,長城汽車實現營業總收入907.97億元,同比增長46.11%,歸屬於上市公司股東的淨利潤為49.45億元,同比增長91.13%,基本每股收益0.54元。結合全球疫情、晶片等原材料價格上漲等壓力,這份增長答卷來之不易。

然單季看,今年三季度,長城汽車營業總收入288.69億元,同比增長10.13%,歸屬於上市公司股東的淨利潤14.16億元。疊加終端折扣收窄等利好因素,三季度長城汽車毛利率同比增加1.7個百分點,環比基本持平。

收入提振離不開產品的量價齊升。前三季度,長城汽車完成整車銷售88.4萬輛,同比增長29.87%;海外市場累計實現銷量9.8萬輛,同比增長136.3%,整體銷量佔比達11.1%。同時,受益於哈弗大狗、坦克300、摩卡等高價車型佔比提升,長城汽車平均單車售價達到10.27萬元,同比增長12.50%。

高利潤和銷量背後,是長城汽車品類聚焦戰略與新能源、智慧化發展戰略效能顯現,產品結構得以進一步優化,高價值產品佔比提升,疊加費用管控能力優秀以及整車銷量增長帶來的規模效應,盈利能力與銷量從而得到同步提升。


多輪高增? 智慧與混動長期卡位優勢

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聚焦業務,或有更生動的體現。

一方面,作為新車週期領先者之一,長城汽車“綠智潮玩”2025戰略下新車週期仍在上行期,以消費思維疊加新動力總成、智慧化等重磅技術加成,伴隨晶片供給改善,未來銷量增長持續性值得期待。

新產品方面,長城汽車今年將上市哈弗神獸、拿鐵及坦克500等多款車型。明年將迎來產品大年,規劃陸續推出十餘款全新車型,五大品牌強產品週期有望持續。

尤其是在混動領域,長城汽車檸檬混動DHT技術,在動力效能和油耗方面具有較強技術實力,搭載DHT技術的車型系列均有爆款潛質。目前,首款車型瑪奇朵已經於9月底上市,10月開始交付,後續拿鐵也將推向市場。

有觀點預判,隨著晶片供給緩解,尤拉品牌將持續釋放銷量,疊加混動DHT的產品的相繼推出,明年長城汽車將有望展現出純電+DHT混動雙輪驅動的態勢。

另一方面,長城汽車以品類建立品牌,加快車型迭代,有望逐步構建智慧化領域護城河。目前,長城汽車已由延伸至各細分需求挖掘,由哈弗拓展到魏牌、坦克、尤拉、長城炮、沙龍多個品牌,有望推動銷量逐步增長。

同時,長城汽車響應市場需求,積極推動品類與車型煥新,智慧化功能快速升級與普及,完善智慧佈局。基於GEEP 4.0全新電子電氣架構打造的長城汽車智慧線控底盤,全面支援L4級及以上輔助駕駛,整合5大核心底盤系統,將於2023年實現量產。其中,線控制動系統是全球首個實現量產的電子機械線控制動系統;線控轉向系統是全國首個支援L4級以上輔助駕駛的線控轉向系統。

在智慧化時代下,資料與演算法為競爭核心,以資料積累推動演算法迭代,演算法升級再反哺資料(銷量)規模,長城汽車積極推動銷量與車型智慧化發展,未來在智慧化方向的實力有望不斷加強。

6000億新起點 長期主義的價值勝利

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在行業內,有一個判斷一家上市公司短線市值走勢和長線市值走勢的慣用方法,即短線走勢要關注市場情緒、板塊輪動和公司輪動,長線走勢要關注公司的高成長性。

今年前三季度,長城汽車在資本和終端銷售兩大市場的驚豔表現,正是對2025年戰略的實踐的結果。今年6月份,長城汽車公佈了2025年戰略目標:到2025年,實現全球年銷量400萬輛,其中80%為新能源汽車,營業收入超6000億元,未來5年累計研發投入將達到1000億元。

對長城汽車來說,戰略目標不是孤立的,而是企業願景、使命、價值觀的呈現,需要去全面落實。今年1~9月,長城汽車持續加大研發投入,前三季度累計研發投入規模已超去年全年。得益於此,長城汽車在三季度內相繼獲得ASPICE CL2評估認證、ISO 26262功能安全管理ASIL D等級認證證書以及CMMI 3級認證證書,在智慧座艙、安全開發和管理上不斷突破。同期,長城汽車還對外發布了大禹電池技術,並將其超60項專利對全社會免費開放。

同時,長城汽車堅持以使用者為中心,踐行“綠智潮玩嗨世界”的使命願景,通過多種形式與使用者玩在一起。如在2021ChinaJoy上,長城汽車打破次元壁“換裝”登場,跨界上演多場夢幻聯動,與Z世代群體近距離“開黑”;在阿拉善英雄會期間,長城汽車定製打造沙漠英雄會,開創新潮玩法,與使用者一起縱享沙漠潮野樂趣。

在踐行2025戰略,向全球化科技出行公司轉型的過程中,長城汽車不僅僅是一個變身智慧電動汽車企業的樣本,也是一個企業管理變革的觀察樣本。因此,長城汽車登上6000億元的市值高點,正是長期主義的價值勝利。不過,這僅僅只是個開始。文/夏木

每日經濟新聞

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