原材料價格上漲、業務擴張,比亞迪增收不增利|看財報



10月28日晚,比亞迪釋出了 2021年第三季度業績報告。報告顯示,前三季度比亞迪實現營業收入1451.92億元,同比大增38.25%;歸屬於上市公司股東的淨利潤24.43億元,同比下滑28.43%。

財報中,比亞迪沒有解釋利潤同比下降的原因。不過,根據中信證券此前的研報分析,上游原材料漲價和疫情常態化後醫療防護用品收入減少,是影響比亞迪業績的兩大主因。

2020年全年,比亞迪的毛利率為19.38%,為近4年的最高位,同比基數高。2021年,隨著國內疫情狀況持續改善,比亞迪毛利率最高的口罩業務收入也隨之降低。其次是原材料價格上漲。作為國內無數不多擁有整車能力和電池研發生產能力的主機廠,比亞迪的電池業務從2020年三季度就開始受到上游原材料漲價影響。

雙重因素疊加下,導致比亞迪2021年以來出現營收連續保持高位增長、利潤同比下降。截至28日收盤,比亞迪股價上漲1.08%,報每股311.31元,總市值8907.02億元。

原材料價格上漲、業務擴張加速擴張

來自電池行業上游的原材料價格上漲,此前就已經對比亞迪的業務產生影響。

2021年以來,汽車的主要原料銅、鋁等大宗商品漲價迅猛。同時,鋰電四大材料和最上游鋰資源價格從2020年三季度末也一直保持上漲趨勢。作為同時擁有整車業務和電池業務的比亞迪來說,上游原材料的價格一路上漲就會帶來巨大的成本壓力。

根據比亞迪的半年報顯示,2021年前六個月,比亞迪營收為908.85億元,同比增長50.22%;淨利潤11.74億元,同比下滑29.41%。

值得注意的是,比亞迪近期也開始採取措施來應對上游的壓力。

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根據一份比亞迪《電池價格上調聯絡函》顯示,由於市場變化疊加限電限產影響,2021年鋰電池原材料價格不斷上漲。與2020年12月價格相比,正極材料中的鈷酸鋰價格漲超200%,電解液價格漲超150%等,導致比亞迪綜合成本大幅提高,並將上調包括C08M三元鋰電池等型號的電池產品單價。

不過,在上游漲價潮的影響下,比亞迪也並沒有減緩業務擴張的速度。

根據三季報顯示,截至9月30日因電池、汽車業務的增加,比亞迪在建工程投入達到了61.11億元,相比2020年12月31日,增長了124.99%;由於對外投資增加,比亞迪其他非流動性金融資產為6.54億元,相比增長了129.67%。

除此之外,截至9月30日,比亞迪的工程、裝置資產的預付款大幅上漲,相比2020年12月31日增加了近8倍。

轉型進行時,新能源汽車業務爆發

拋開利潤指標,比亞迪的營收則是保持著連續的高位增長。

根據比亞迪半年報,2021年上半年實現營業收入908.85億元,同比增長50.22%。前三季度,比亞迪營收增速繼續擴大,實現營業收入1451.92億元,同比增長38.25%。

中國汽車工業協會資料顯示,2021年1-9月,汽車產銷分別為1824.3萬輛和1862.3萬輛,同比增長7.5%和8.7%。其中,新能源汽車產銷分別達到216.6萬輛和215.7萬輛,同比增長1.8倍和1.9倍。

在此背景下,比亞迪汽車業務板塊持續增長。2021年1-9月,比亞迪汽車全系銷量452,744輛,同比增長68.32%。其中,新能源汽車銷量337,579輛,佔比近75%。同比大幅增長204.29%;燃油車則同比減少27.13%,共銷售11.52萬輛。

在所有車型中,比亞迪的插電式混動車型增速最快。基於DM-i超級混動技術平臺打造的多款車型成為爆款,9月比亞迪DM車型銷售33716輛,同比增長427.6%。另外,9月比亞迪還成為中國新能源乘用車銷量冠軍。其中,旗艦車型漢9月熱銷10248輛,再次達成單月銷量破萬成就,實現連續6個月銷量正增長。

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海外市場,比亞迪此前主打新能源商用車出海。比亞迪方面稱, 9月份比亞迪第1000臺唐EV已經正式發運前往挪威。預計,比亞迪將在2021年內累計向挪威發運1500臺唐EV。

新能源汽車業務在前三季度迎來爆發後,比亞迪之後的轉型預計將在此基礎上擴大化。今年9月份,比亞迪釋出e平臺3.0,該平臺主要面向新能源車型。目前,基於e平臺3.0平臺打造的首款車型海豚已經上市,未來將有更多基於e平臺3.0打造的產品下線。

華西證券研報分析稱,考慮到比亞迪DM-i 車型銷量持續兌現、產能釋放拐點在即,隨著新車型的陸續上市以及行業需求端旺季到來,比亞迪正迎來銷量增長的拐點。

(本文首發鈦媒體App,作者 | 饒翔宇)

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